华夏证券股份有限公司刘冉近期对宝立食物进行盘考并发布了盘考评释《公司深度分析：B、C端双驱，复救济轻烹协同发展》，赐与宝立食物增握评级。
宝立食物(603170)
投资重点：
西法复调是复调大类中的细分阛阓，在复调消耗中的占比达到20%——仅次于鸡精，与暖锅底料绝顶。凭据咱们的推算，2024年西法复调的阛阓领域达到438亿元。假定阛阓领域永别增长8%、6%和5%，2024、2025、2026年西法复调的阛阓领域永别可达到438、465和488亿元。
常见的西法复调产物包括沙拉酱、番茄酱、咖喱、蛋黄酱等，诈欺场景涵盖了西餐、西法快餐、烘焙及家庭烹调。当今阛阓中的头部品牌有丘比、百利、亨氏、宝立客滋、好侍、妙多等。在复调阛阓中，西法复调的阛阓神志尤为漫衍，头部尚未造成，阛阓契机较多。咱们愚顽判断西法复调阛阓的CR5当今在15%至20%区间，大幅低于酱油、蚝油、鸡精和暖锅底料。
在西法复调阛阓中，丘比、宝立、亨氏、味好好意思、日辰和安记是较为遑急的头部品牌。其中，宝立食物在西法复调阛阓中的份额在4%至5%区间，份额小于丘比、亨氏等外洋巨头，然则在国内品牌中位居前线。宝立食物预计打算的复合调味品主要包括裹粉、面包糠、腌料、撒粉等；甜味配料包括调味酱、沙拉酱、果酱、烘焙预拌粉等。末端2023年，复调、甜味配料、家庭轻烹三伟业务在收入中的占比永别为48%、6%和43%，复合调味和家庭轻烹是公司的两伟业务复旧。
公司的复调产物及甜味配料主要劳动于西餐、茶咖连锁，中枢客户包括百胜中国、麦当劳、德克士、汉堡王、达好意思乐等。此外，公司是食物工业企业的上游供应商，中枢客户包括：圣农食物、泰森中国、廉正食物等遑急的加工企业。
2018年以来，公司收入增长阅历了从快速到回落的流程。其中，复合调味品的增长相对踏实，而家庭轻烹则阅历了急促的增长和回落。2018年以来，公司的毛利率多半年份在30%至35%区间波动。举座看，在劳动B端的盈利方式下，产物的利润空间常常被压制。公司通过轻烹业务拉高轮廓盈利，过往几年解说绝顶灵验；但2022年之后轻烹收入占比回落，导致公司的轮廓盈利随之下滑。
投资评级：咱们揣测公司2024、2025、2026年的每股收益永别为0.60元、0.70元、0.81元，永别同比增长-19.72%、15.80%和16.27%；参照4月2日收盘价13.24元，股价对应的市盈率永别为21.91倍、18.92倍和16.28倍。我初度掩盖公司，赐与“增握”投资评级。
风险教唆：公司的轻烹业务濒临着销售和利润下滑的问题。
证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据计较，东北证券李强盘考员团队对该股盘考较为潜入，近三年揣测准确度均值为74.35%，其揣测2024年度包摄净利润为盈利2.37亿，凭据现价换算的揣测PE为22.69。
最新盈利揣测明细如下：
该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级3家，增握评级3家；畴前90天内机构概念均价为18.0。
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