在计策的淘气扶握下，中药老字号迎来全面价值重估，投资者不错因循三大主见布局。
2025年3月20日，《国务院办公厅对于普及中药质地促进中医药产业高质地发展的看法》发布，《看法》明确淡薄加速鼓舞中药产业转型升级。
中药被誉为中华瑰宝，中药老字号品牌大多领有守密药方与独到制作技法，具有稀缺性致使是排他性。品牌中药历史悠久，在疾病调节和养生保健中阐扬着独到作用，领有庸俗的阛阓基础，卑鄙需求雄厚。因此不错说，品牌高度、历史厚度、阛阓广共同决定了中药老字号的独到价值，是恒久价值投资的抨击标的。
计策保护重塑中药老字号价值
时常来说，中药被视为大蹂躏的构成部分之一，2023年中药行业阛阓总范畴超7000亿元。但与一般蹂躏品不同，中药独家品种繁密，尽头是闻明度高的中药老字号，时常会在一些特定疾病调节上具备理思疗效，由此酿成了较高的品牌壁垒，从而使得供给侧形式相对雄厚。
具体来看，中药老字号的壁垒主要来自三个方面：领先是独家配方，部分闻明企业领有国度级守密、绝密配方，在细分范围具有摆布性。其次是说念地药材产地认证。中药尽头崇敬药材产地，如长白山东说念主参、宁夏枸杞、川藏虫草等，在地域上具有排他性。再次是独到的时代技法。中药炮制崇敬传统技法的传承，炒制、炖制、蒸制、焙制、酒制等迥殊工艺，与西药的工业化出产存在彰着相反。现在依然有100多项中药传统炮制时代入选非遗。
中药老字号得到关系法律限定的严格保护。从连年来的计策导向看，国度援手和荧惑中药老品牌健康发展。2023年新版《中药注册管制有意章程》实施后，经典名方审批恶果彰着普及，中药新药临床历练周期也彰着快于化学药。不雅察医保目次动态编削也不错发现，中药独家品种获取了较高保留率。在计策注重呵护和积极推动下，阛阓竞争形式不断优化，中药老字号的品牌护城河进一步拓宽。
末端需求握续升级具备强黏性
与一般药品不同，中药不仅不错治病救东说念主，部分品种还具有柔润养生的功能，不仅是老年群体，中后生群体对品牌中药的继承度也在提高，举座看蹂躏者自觉性购买意愿较强。
2023年，中医药零卖阛阓药品销售范畴达5015亿元，同比增长3.3%。该增长来自老龄化社会对中医药长尾需求的握续开释，以及年青群体对中医药养生新趋势的认同。
上述独到的阛阓需求表象标明，品牌中药相较一般蹂躏品具有更强的末端黏性和更雄厚的复购率，自觉性购买和个东说念主私费意愿较强，因此中药老字号企业具有订价权，本钱转嫁才调较强，在医保集采和药品价钱解决的行业性压力下，依然大概保握决策矜重。
集采影响与本钱压力充分消化
集采带来的降价压力，药材加价带来的本钱压力，是制约中药企业估值的两大身分。现在，这两大压力均得到彰着开释。
三圾片网页集采方面，左证2024年12月31日发布的第三批宇宙中成药集采适度，举座平均价钱降幅为63%，比较以往批次的降价幅度更高，但较少波及上市公司重心品种。同期，中成药首批扩围陆续采购价钱降幅温暖，部分品种顺利杀青不降价续约，有意于异日普及产物的阛阓占有率。
本钱方面，中药材价钱指数从2022年11月启动握续高涨，中药板块毛利率承压，由2023年一季度的46.54%逐季下落至2024年三季度的39.98%。2024年7月启动，中药材价钱指数见顶回落，卑鄙中药企业本钱压力慢慢放松，2025年有望启动慢慢开导。
在行业举座盈利才调迎来角落改善的基础上，中药老字号品牌价值有望在以下三个方进取杀青重估。
独家大单品穿越周期矜重成长
在连年来的行业景气波动中，领有独家闻明大单品的龙头企业，凭借稀缺性订价权上风，通过不断提高价钱转化本钱压力，杀青了决策功绩的矜重成长。
例如某上市公司是中华老字号企业，领有一个国度绝密级配方(宇宙仅有两个)，传统制作时代入选国度非物资文化遗产名录，中枢产物是国度一级中药保护品种，其原料领受了自然牛黄、自然麝香等名贵药材。牛黄、麝香的自然原料入药严格准入和配额制管制，具有较高的计策壁垒。2024年公司的品牌价值达到422.89亿元。
它的中枢产物在肝病、肿瘤、炎症、抗病毒等方进取具有临床上风，在国内以及东南亚等地蹂躏者中具有很高的产物融会度和品牌招供度。2004年-2023年间，该产物零卖价从325元/粒涨至760元/粒，基本保握了每年提价一次的节律，年均提价幅度9.7%，较为有用地对冲了连年来自然牛黄价钱大幅高涨的不利影响。
2024年，该公司杀青营收107.69亿元，同比增长7.06%；包摄于上市公司股东的净利润达到29.74亿元，同比增长6.32%。公司示意，营收增长主要来自中枢产物的销售增多。
全产业链出产确保极品国药市占率
对比来看，另一家上市公司领有极品国药品牌矩阵，2019年-2023年，安宫牛黄系列、牛黄清心系列、六味地黄系列、金匮肾气系列等拳头产物稳居销售前方，前五大单品销售额在公司医药工业销售中占比雄厚在46%傍边，同期毛利率权贵高于医药工业举座进展。
中医药全产业链决策模式是该公司的一大看点，业务涵盖中药材训诲、中成药出产、药品零卖等次第，酿成了完好的产业链闭环。这种全产业链出产模式，确保了上游原料“说念地药材”的制药原则，延续了“药材好、药才好”的品牌价值不雅念，具备很强的口碑效应。
其主打的安宫牛黄丸双自然产物，对中风眩晕等病症具有理思疗效，阛阓价钱握续走高，并在内地和香港两个阛阓杀青了价钱和市占率的握续双普及。固然国内领有安宫牛黄丸出产批文的企业逾越120家，但公司所出产的安宫牛黄丸国内市占率逾越50%，在香港零卖阛阓市占率一度高达94.2%。
2024年，该公司杀青营收185.97亿元，同比增长4.12%；归母净利润15.26亿元，同比下滑8.54%；扣非归母净利润14.82亿元，同比下滑10.55%。固然全年功绩承压，但毛利率缱绻慢慢改善，2024年一到四季度，毛利率差异为42.9%、45.0%、43.2%、44.7%，盈利才调透露出回升态势。
国企改进开释品牌价值普及分成陈说
国企是中药上市公司中的主力军，有逾越20家A股中药上市公司的实控东说念主为国资配景，占比约为30%。2023 年，中药国企上市公司交易收入、归母净利润、市值占比均达到约60%。在国企改进慢慢深远、计策条目提高企业决策才和谐分成陈说的配景下，中药国企上市公司常常出现金钱整合、管制层变革、股权激发等音尘，有助于降本增效，进一步开释品牌价值。
例如，手脚央企华润集团旗下企业的某中药板块公司，中枢产物是具有补气养血、好意思容养颜等功效的闻明中药，品牌融会度高。2024年，公司中枢产物杀青双位数增长，赓续保握OTC第一大单品地位；主打产物及系列产物杀青营收55.44亿元，同比增长27.04%；毛利率73.61%，同比普及1.23个百分点。
2024年，该公司杀青营收59.21亿元，同比增长25.57%；归母净利润15.57亿元，同比增长35.29%；扣非归母净利润14.42亿元，同比增长33.17%。在盈利才调握续普及的同期，该公司坚握高分成陈说股东，2024年实施了初度中期分成，昔时全年累计派发现款红利15.5亿元，分成率达到99.7%。
对比来看，手脚广药集团旗下的某中药上市企业，实控东说念主为广州市政府。手脚大南药的代表，该公司领有十余家中华老字号成员企业，包括陈李济、中一药业等具有百年历史的药厂。2024年，其杀青营收749.9亿元，同比下滑0.7%；杀青归母净利润28.4亿元，同比下滑30.1%；杀青扣非归母净利润23.6亿元，同比下滑35.2%。现在，公司正在深耕华南上风收集的基础上，择机拓展宇宙收集，加大奉行药食同源产物，有望在本年迎来开导。
分成方面，公司连年来分成率保握在30%傍边，2024年公司展望派发现款红利13亿元(含中期已分派现款红利6.5亿元)，占归母净利润比例达到45.9%。公司示意2025年拟披发中期分成，体现出管制层对本年企业决策的风雅预期。
(本文已刊于04月12日出书的《证券阛阓周刊》。本文不雅点仅代表作家个东说念主，不代表本刊态度。文中说起个股仅作例如分析，不作投资建议)